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民生證券信貸低迷難長久一季度24萬億仍然

发布时间:2020-01-18 05:56:16

民生证券:信贷低迷难长久 一季度2.4万亿仍然有望 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

供求双重约束拖累信贷不及预期近期新增信贷不及预期,究其原因,已从早前的供给单重约束向供求双重因素转变有三个方面的表现:第一,近期信贷资金价格开始出现下滑迹象;第二,短贷大幅增加,居民贷款和企业中长期贷款新增减少,表明消费和投资下滑正在逐渐侵蚀信贷需求;第三,贷款需求景气指数持续下降,暗示了未来信贷需求可能进一步下滑

供给约束实为软约束近期存款波动主要与春节因素、人民币贬值预期、存款短期回流表外有关,但调研结果显示大行受存贷比影响有限无论是从监管层要求还是银行自身利益最大化出发,信贷投放节奏正在趋于均衡当前的供给约束可以看作是一种软约束,不应过分悲观

信贷需求冲击逐步显现房地产投资和外向型投资收缩,经济下行打压信贷需求,而地方融资平台受限对信贷需求也产生一定抑制作用再加上存款准备金率和贷款利率将继续下调的预期影响下,存在部分企业延后用款需求的可能性,因此信贷需求下滑有其必然性

围绕信贷有关的政策放松信号已然出现降准、下调小微企业贷款风险权重、发行小微企业专项金融债、落实差别化住房信贷政策、首套房利率在基准利率以内合理定价等措施表明,围绕信贷有关的政策放松信号已然出现

3月新增信贷有望达8500亿,一季度2.4万亿规模仍可能实现由于政策对信贷需求的刺激信号已经出现,再加上最近公布的制造业PMI数据显示,中国出口和制造业下滑并未如人们去年年底预期的那样悲观,因此3月新增信贷将很可能走出低迷状态,呈现出“恢复性增长”的特征,预计3月新增信贷规模8500亿左右而整个一季度看,新增信贷规模仍有可能达到2.4万亿左右

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